상하이 증시가 기우뚱기우뚱 3000선 아래로 주저앉았습니다. 당연한 흐름처럼 보입니다. 놀랄 필요도, 이유도 없습니다. 그 반대였다면 더 이상했겠지요. 바로 앞 칼럼 '상하이 증시는 원숭이 마켓'에서 얘기했던 데로 입니다.
원숭이 마켓에서 단기투자를 논하는 것은 의미가 없습니다. 도대체 어디로 뛸지 어찌 알겠습니까? 원숭이 마음대로입니다.
우리는 중국증시를 장기적으로 봐야 합니다.
저의 주장은 이렇습니다.
상하이증시는 10,000포인트 갑니다. 다만 시기상의 문제일 뿐입니다. 그리 멀지 않습니다. 앞으로 3~4년안으로 10,000포인트 시대가 꼭올 것입니다.
2007년 상하이주가가 6,000포인트를 뚫었을 때 중국증권가에서는 10,000포인트가 멀지 않았다고 흥분했었습니다. 그러나 당시 10,000포인트는 신기루였을 뿐입니다. 거짓된 시장에 거짓된 주가였으니까 말입니다. '13억 경제학'을 계속 읽어왔던 분이라면 그 이유를 알 수 있을 겝니다.
그러나 저는 상하이주가가 3,000포인트 아래에서 헤메고 있는 지금 10,000포인트를 얘기합니다.
'한 기자, 왜 뻥쳐? 구체적인 지수를 내 걸고 시장을 전망하는 것을 보니, 드디어 한 기자도 막가는 군'이라는 말이 나올 수 있습니다. 그러나 분명한 이유가 있습니다. 상하이 증시가 10,000포인트까지 가야하는 이유를 들어봅니다.
우선 중국증시의 체질이 강해지고 있습니다. 역시 비(非)유통주 문제를 봐야합니다. 이 문제를 해결하겠다는 중국당국의 의지는 확고합니다. 주가가 폭락하고, 그로인해 투자가들의 원성이 하늘을 찔러도 작은 조정이 있을 뿐 그 기조는 유지돼 왔습니다. 2009년 7월 말 현재 전체 상장주식 중 유통주의 비율은 50.8%. 개혁 전보다 약 20%포인트 높은 수준입니다. 특히 전체 상장사의 절반에 해당하는 900여개 업체 주식이 시장에서 완전 유통되고 있습니다. 비유통주 개혁이 반환점을 돈 것입니다.
2005년 하반기부터 시작된 주식개혁은 2012년 끝납니다. 그 때 쯤 상하이증시도 뉴욕·런던 등 서방증시와 크게 다르지 않는 유통구조를 갖추게 됩니다. 중국증시가 상장사 주식의 70%가 비유통주로 묶인 후진성을 탈피한 얘기입니다. 지난 달에도 10억 주 이상의 비유통주가 시장에 쏟아졌습니다. 당연히 주가에 압박을 줬지요. 그러나 2011년에 들어서면 이 문제는 크게 완와될 것입니다. 제가 2011년 중국증시에 큰 장이 설 것으로 믿는 이유입니다.
체질강화의 또 다른 현상은 기관투자가 비중이 높아지고 있다는 점입니다. 불과 5년전 만 하더라도 증시투자의 90%이상은 개인투자가들의 몫이었습니다. 그러나 지금 개인투자의 비중은 45%수준으로 떨어졌죠. 나머지는 55%는 자산운용사 증권사 보험 은행 등의 기관투자가들이 차지하고 있습니다. 주식시장이 점점 제도화되어가고 있다는 얘깁니다. 앞으로 그 속도는 더 빨라질 것입니다.
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더 큰 요인은 중국정부의 의지입니다.
2007년 10월. 중국은 14차 당(黨)대회를 열었습니다. 당시 후진타오 총서기의 당무보고에 ‘재산성수입(財産性收入)’이라는 용어가 등장합니다. ‘인민들의 재산성수입 제고를 위한 여건을 조성하겠다’라는 것이었지요. 재산성수입은 임금소득에 대응되는 것으로 우리식으로 표현하자면 ‘자산수입’입니다. 이는 결국 인민이 주식투자․부동산투자 등으로 부를 쌓을 수 있도록 여건을 조성해주겠다는 뜻입니다. 직선적으로 말하면 증시에서 돈을 벌 수 있도록 해주겠다는 말입니다.
한 나라 경제가 어느 정도 발전하게 되면 중산층이 폭발적으로 늘어나게 됩니다. 중산층 증가는 임금소득 만으로 이뤄지지 않습니다. 자산소득이 늘어나야 중산층이 두텁게 형성되지요. 후 주석의 보고는 곧 증시를 통해 중산층을 양성하겠다는 의미로 해석됩니다. 그 작업은 착실히 진행되고 있습니다. 중국 증권당국은 증시선진화 방안을 짜놓고, 그 일정에 따라 한 발 한 발 나아가고 있습니다. 중국증시 2020프로젝트가 그 걸 말해줍니다.
더 근본적인 것은 역시 경제 펀더멘털입니다. 그 사안은 말씀드릴 기회가 있을 겁니다.
그렇다면 우리는 어찌해야할까요?
중국증시의 장기 미래를 본다면 적립식 펀드에 관심을 가질 필요가 있다고 봅니다. 매달 조금씩 차이나 펀드에 돈을 투자하는 겁니다. 계돈 붓듯 말입니다.중국주가 3000, 떨어져봐야 얼마나 더 떨어지겠습니까? 눈 딱감고 펀드 들어 두면, 어찌압니까? 언젠가 그 티끌이 태산이 될 지도 말입니다.
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