경제기자로 이런 이야기를 공개적으로 하는 건 쉽지 않습니다. 특히 대세에 반해서 말이죠.
다행히 요즘은 그 대세가 약간 주춤해 기회를 틈타 말할 수 있겠군요. 뒷북이긴 하지만...

지난해 한창 펀드가 붐일때 저는 펀드를 안 들었습니다. 다행히 요즘 속절없이 떨어지는 주식시세를 보며 마음 졸일 일은 없습니다. 지난해 내내 쑥쑥 올라가는 펀드 수익율에 짐짓 태연한척 하느라 좀 힘들었지만은요.

제가 펀드를 안드는 것은 몇가지 이유가 있습니다.

우선 어떤 분이 제돈을 대신 관리해서 돈을 크게 불려주겠다, 단 조건은 아주 작은 정도의 수수료만 주면 된다는 이런 순수한 제안을 잘 못 믿습니다. 친한 친구도, 가족도 공짜로 제 돈을 불려주는 일이 쉽지않고 흔치 않은데 모르는 사람이 그럴리가 있을까요? 그렇다면 그는 노벨 평화상 감이죠.(경제학상이 더 나을까요?)

둘째 펀드는 제 짧은 지식에 지나치게 대중화된 상품이라 특별한 수익을 주지 않을 것 같더군요. 수백억에서 수천억, 심지어 조단위까지 모인 상품인데 수익율이 특별할 수 있을까요? 수조원짜리 펀드가 20% 수익율을 낸다면 엄청난 거죠. 

세번째 남들이 많이 하니까 괜히 하기 싫어 졌습니다. 뒤늦게 유행에 따라가는 것 같아서... 저는 영화도 제가 보고 싶은 영화를 골라놓고 가급적 그 영화가 개봉되면 빠른 시일내에 가서 봅니다. 제가 별로 안 내키는 데 남들이 보고나서 재미있다고 하는 영화는 잘 안보는 편이죠.(물론 전혀 안보는 편은 아닙니다. 하지만 최근에는 애들 때문에 극장간지 몇년은 됐군요.)
약간 황당해 보이는 이 세번째 주장에 대해 며칠전에 만난 박경철(시골의사)씨가 정당화하는 이유를 설명해 주더군요. 박씨의 주장은 이렇습니다.

"적립식 펀드나 소액의 거치식 펀드는 대부분 주가가 고점을 향해 갈때 사람들이 가입한다. 왜냐하면 일반인들은 바닥에 있을때나 약한 상승장에서는 원금손실도 날 수 있다는 이유로 펀드를 가입하지 않기 때문이다. 그래서 적립식 펀드가 구조적으로 좋은 상품임에도 불구하고 상당수 손실이 큰 상품이 되곤 한다"

설득력 있죠? 실제 지난해 한국 증시가 상투를 향해 갈때 적립식 펀드 설정액이 최고조에 달했죠. 그리고 몇개월 지나지 않아 지금 같은 일이 일어났습니다.

펀드의 또 하나 문제점은 하락장에서도 투자를 쉴 수 없다는 점이죠. 펀드는 현금을 보유할 수 없기 때문에 하락장에서도 어쩔 수 없이 주식을 보유해야 한다는 난점이 있습니다. 그러니 평가액 손실이 불가피하고, 수수료는 여지 없이 나가죠.

제가 지금 쓴 이야기를 박경철씨에게도 얘기했더니 "일리는 있는 말이지만 일반인이 주식투자에서 할 수 있는 현실적인 방법은 좋은 펀드매니저가 운영하는 펀드에 맡기는 것"이라고 충고하더군요.

결국 저도 틀린 셈이죠. 하지만 저는 아직도 직접투자에 대한 미련을 못 버리고 있습니다. 상시적인 투자는 불가능하고, 지금의 바닥이 확인되면 우량주 위주로 한번 투자해 볼까 하고요. 제 돈은 제 책임하에 있어야 되고, 남들이 안할 때 하면 유행따라 사는 것처럼 느껴지지도 않겠으니...

아, 오해의 소지가 있을 수 있겠네요. 저는 참고로 투자의 '투'자도 모르는 초짜에 가까운 사람입니다. 그러니 저의 '이상한' 생각을 따라하진 마십시요.

투자와 관련해 박경철씨는 어느정도 신망이 있는 사람이니(물론 그도 시장을 이길 수 없고, 예측할 수 없다고 몇번 강조했습니다) 그와의 인터뷰를 아래에 붙이겠습니다. 인터뷰는 지난 10월 9일에 있었습니다.



 인터뷰/시골의사 박경철

“주식 아직도 바닥이라 볼 수 없다”

 부동산과 저축은행은 내년초 위기...펀드에 대한 환상 버려야
 
 
  재야의 주식 고수였던 ‘시골의사’ 박경철 원장이 「주식투자란 무엇인가」(리더스 북)라는 책을 냈다. 환율이 폭등하고, 주식이 폭락하는 요즘 많이 사람들이 ‘주식투자가 뭐길래’, ‘펀드가 뭐기애’라며 울분과 자조가 섞인 한탄을 하고 있는 때다. 주식투자는 무엇이고 어떻게 요즘의 장세를 대처해야 하는지 물었다.
 
 -책 읽으면 주식 하려던 사람도 그만두게 될 것 같다. 겁을 많이 준 거 아닌가?
 “근거 없는 자신감을 가진 사람이 많다. 공부도, 운동도, 요리도 다 재능이 필요하듯이 주식도 재능이 필요하다. 때에 따라 냉정해지고, 고집을 피우기도하고, 분석도 하고, 승부도 걸 줄 알아야 한다. 그런 사람이 많지 않다. 그런데 많은 사람들이 자기는 다 투자에 적합한 인간형이라고 생각한다. 이 책 읽은 사람 중 50%는 주식투자를 포기했으면 하는 바램이다.”
 
 -주식투자가 그렇게 어려운 건가?
 “신문보고, 누구 말 듣고 해서 될 것 같으면 뭐가 문제겠나? 주식시장 100년 역사 중 시장평균을 초과하는 수익율을 낸 사람은 10명 정도 밖에 안된다. 수억, 수십억 명이 손해를 본 곳이다. 시중에서 대박 비법이나 승률 100%니 하는 사람들이 있는데 다 허상이다. 그 사람들이 그 비법 알고 있으면 왜 공개하겠나? 박애주의자들인가?”

 -남들 팔 때 사고, 살 때 팔라는 말이 책에도 있다. 요즘 많이 팔던데...
 “공포에 질려 있을 때 사야 돈을 버는 건 맞다. 그런데 지금이 과연 공포의 극점인가? 아니다. 아직 사람들은 여유가 있고, 일부에서는 역발상 투자 운운하며 지금이 사야 할 때라는 말도 나온다. 감정적 극점은 왔지만 아직 이성적 극점은 아닌 것 같다. 바닥은 잃은 사람이 많을 때다. 아직 2~3년 전에 투자한 사람들은 잃었다고 보기 힘들다.”
 
 -책에서 환율이 상승하면 주식이 폭락할 조짐이라고 말했다. 지금 환율 상승도 심상치 않은데...
 “환율이 상승한다는 건 쉽게말해 원화표시 자산의 가치가 하락한다는 거다. 주식도 원화로 표시된 자산 아닌가? 달러기준으로 보면 주식 시장은 우리가 보는 것 보다 훨씬 크게 떨어진 셈이다. 외국 사람이 보면 한국 사람들은 아직 비싼 값에 주식을 사는 셈이다.”
 
 -환율 불안이 왜 이렇게 심한가?
 “냉정하게 보면 우리나라도 지난해 초에 뱅크런(은행자금 이탈)이 일어났다. 미국은 금융기관 불신에 의해 일어난 거고 우리는 지난해 펀드, 부동산 투자를 위해 뱅크런이 일어났다. 뱅크런이 일어난 상황에서 은행은 무슨 돈으로 대출해 줬겠나? 바깥에서 빌려온 것 아니겠나? 빌려온 것은 단기 외화 자금이었고, 빌려준 돈은 3년거치, 2년거치 10년 상환 뭐 이런 돈이었다. 그러니 미스매치가 잃어 날 수 밖에 없다. 이걸 메우려면 외부에서 돈을 더 끌어 와야 되는데 이게 안된다. 방법은 한국은행이 발권력을 동원해 돈을 공급하는 수 밖에 없다. 그러니 외국에서는 한국 원화 가치가 떨어진다는 우려가 생기는 거다. 미국의 금융위기에 한국 내부적 요인까지 겹치는 형국이다.”

 -그렇다면 한국의 금융 시스템도 위험한 것 아닌가?
 “개인적으로 상호신용금고, 저축은행은 올연말 또는 내년초에 상당부분 부도처리나 구조조정에 들어 갈 걸로 본다. 그러면 금융기관에 대한 불안감이 생기고 신용위기가 시중 은행까지 번지지 않겠나? 10월초부터는 환율 변화에 이런 내부 요인이 반영된 것이다.”

 -방법은 없나?
 “민간부채가 연착륙 하는 것 밖에 없다. 연착륙 하려면 가처분 소득이 올라가거나 금리가 하락해 이자부담이 줄어드는 것 밖에 없는데 일단 경기가 안좋으니까 가처분 소득이 올라갈 방법은 없다. 시중 금리도 올라가고 있다. 어려운 상황이다.”
 
 -한은이 기준 금리 내린 건 잘 한 것인가?
 “잘못된 결정이다. 환율은 한 나라의 돈의 가치인데 지금 돈의 가치가 떨어지는데 금리까지 낮추면 불에 기름 붙는 격이다. 앞서 말한 부채 때문인 것 같은데 재정 정책을 펴야 된다. 재정을 풀어서 유동성을 늘리고, 가처분 소득을 올릴 수 있는 사업을 해야 하는데 이 시점에 또 감세를 하고 있으니 하지 말하야 할 것만 골라서 하는 셈이다.”
 
 -우리나라 부동산도 폭락하나?
 “2006년 부자경제학을 쓰면서 2010년에 구조적으로 무조건 떨어진다고 썼다. 그런데 이번에 금융위기로 좀 당겨질 것 같다.”
 
 -언제 쯤 오나?
 “내년 초 쯤이면 가능성이 있다고 본다.”
 
 -장기투자 할 수록 펀드는 시장 평균수익률을 초과 수 없다고 했다. 보통 펀드는 장기투자해야 큰 돈 번다고 하지 않나?
 “절대 그렇지 않다. 펀드는 한마디로 시장 평균으로 가자는 상품이다. 물론 원금의 2배, 3배 벌 수 있다. 그런데 그때는 다른 사람도 2배, 3배번다. 그 역시 시장평균 수익율이다. 펀드 매니저가 아무리 주식시장이 좋다고 생각해도 펀드가입자가 없으면 주식을 살 수 없다. 결국 게임을 하고 말고를 결정하는 건 시장 참여자들이다. 그러니까 시장 평균, 대중의 평균을 넘을 수 없는 거다.”
 
 -적립식 펀드가 생각 보다 수익이 좋지 않다고 했다. 통계적으로 그렇다는 말인가?
 “그렇다. 적립식 펀드는 장이 상투를 향해 갈 때 가장 많이 들어온다. 그리고 바닥으로 갈 때 빠져 나간다. 어렵게 볼거 없다. 지난해 시장이 최고점에 이르렀을 때 적립식 펀드에 얼마나 많은 돈이 들어왔나? 생리상 그렇게 된다. 시장이 안 좋은 지금 펀드 헤지율이 서서히 높아지지 않나?”
 
 -증권사나 자산운용사는 적립식 펀드가 시장이 나쁠때 유리한 상품이라고 하지 않나?
“금융회사는 물론 기업이 윤리적이라는 기대를 하는 대중이 어리석은 거다. 절대 그렇지 않다. 요새 자산운용사들이 ‘지금이야 말로 적립식 펀드에 투자할 때다’라고 광고하지 않나? 그러면 작년엔 적립식 펀드에 투자하지 말고 기다렸어야 한다는 말인가? 그럼 지난해 ‘지금이 적기’라고 한 건 무슨 소리인가? 그땐 거짓말이었나? 아니면 지금이 거짓말인가?”

  -전체 자산에서 금융자산 비중이 선진국에 비해 낮아서 펀드 투자를 늘려야 한다고 주장하는 사람이 있다.
 “우리나라가 금융자산 비중이 낮은 것은 사실이다. 하지만 급격히 늘리는 것은 바람직하지 않다. 사회의 변화와 자산구조의 변화는 같이 간다. 사회는 한국인데 자산구조만 미국식으로 갈 수 있나? 우리나라는 아직 집에 대한 생각이 남다르다. 그런데 갑자기 금융자산(펀드)을 전체자산의 반으로 만들라고 하면 어떻게 되나? 집 산다고 빚낸 상태에서 다시 펀드한다고 빚내는 그런 희안한 일이 생기는 거다.”
 
 -중국 펀드에 대해서 아직 일부 자산 운용사에서 장기적으로 좋다고 한다. 어떻게 생각하나?
 “웃기는 이야기다. 경제성장률이 장기적으로 좋다고 주식시장이 성장한다는 얘기가 왜 통하는지 모르겠다. 그렇다면 거의 20년간 연평균 성장율 8.5~9%를 지켜왔던, 세계적인 기적의 주역인 우리나라 주가는 지금쯤 2만 포인트를 기록해야 하는 거 아니냐? 그런데 우리나라가 주가지수 1000을 넘는데 30년이 걸렸다. 그런 말도 안되는 논리로 일반인의 투자를 부추긴다면 그건 거대한 사기다.” 
 
 -40% 마이너스난 중국 펀드에 든 친구가 있다. 어떻게 해야 하나?
 “지금은 사지도 팔지도 못하는 시점이다. 지금은 예측이 불가능하다. 왜냐? 적정 하한 수준을 2000으로 봤는데 지금은 범위 밖에 있다. 범위 밖에 있으면 언제 회복할지, 더 떨어질지 갑자기 튀어 오를지 예측이 불가능하다. 이미 하고 있는 친구는 그냥 하게 두고, 새로 가입하려는 사람은 말려라.”
   
 -지금 시기가 지나면 가장 주목해야 할 주식은 뭔가?
 “자동차 주다.  97년에도 현대차가 하반기에 먼저 죽었다. 99년초에도 현대차가 먼저 죽었다. 그리고 IT주 랠리가 있은 후 시장이 죽었다. 2002년 시장이 반등할 때도 현대차가 먼저 반등했다. 기아차도 좋다. 시장이 회복된다면 자동차, 금융, 통신 IT식으로 가지 않겠나?”